当港股医疗板块迎来新一轮上市潮之际，一个兼具"百年品牌护城河"与"中医多层级法式化连锁"的稀缺地点正经浮出水面。

智通财经APP了解到，同仁堂医养行将赴港交所主板上市，中金公司为其保荐东谈主。该公司是同仁堂集团旗下惟一策略性聚焦于中医医疗干事的中枢版本，字据弗若斯特沙利文，按2024年总门诊东谈主次及入院东谈主次计，同仁堂医养是中国非公立中病院医疗干事行业中最大的中病院集团，位居行业龙头地位。

更值得暖和的是，同仁堂医养并非简单的"老字号上市"——其发展模式也独树一帜，通过"内生法式化+外延多元化"及向“公立+非公立”输出贬责，已毕多轮启动的效应。2022-2024年收入从9.11亿元增至11.75亿元，2025年前九个月收入8.58亿元，同比保抓增长，同期也已毕了较为安详的盈利水平。此外，该公司现款流健康，计算现款流抓续净流入，闭幕2025年9月，其领有现款等价物2.25亿元。

此外，动作同仁堂AI+中医落地的中枢载体，这家公司正站在传统中医与东谈主工智能交织的历史拐点上。

背靠同仁堂的产业资源，同仁堂医养聚焦于在中医疾病诊治、健康养生以及中医法式化等方面浮现私有上风。此外，动作同仁堂AI+中医落地的中枢载体，这家公司正站在传统中医与东谈主工智能交织的历史拐点上。那么，同仁堂医养的投资逻辑是什么？投资者应怎样评估其永远价值？

多轮轮启动式发展，功绩增长细目性强

智通财经APP了解到，同仁堂医养成立于2015年，围绕“医和养”，构建“中医+”特质干事体系，现时已建立分级中医医疗干事网罗，包括12家自有线下医疗机构及一家互联网病院，以及12家线下贬责医疗机构，变成中医医疗、贬责医疗及销售健康药品三伟业务。三者相反相成，互相促进，2025年前三季度，上述业务收入孝顺分辩为84.3%、1.3%及13.6%。

内生增长韧性完好意思：中医医疗干事是该公司中枢功绩开首，在外部环境承压下，其业务收入增长安妥，孝顺往年中枢增长，相等是毛利润占比近简略。值得讲求的事，该业务过往主要散布在北京、浙江和上海三个地区，近期其他地区业务收入份额也呈现走高趋势，从2022年的6.6%进步至2025年前三季度的17%，展现了该公司业务膨大的见效。

同仁堂医养计算在2025年至2029年时刻，对部分自有医疗机构进行升级，包括院区立异、采购先进的医疗查验开采、探索“中医+”模式，插足更多的资金用于数字化和贤人化成立。同期，与更多中医或中西医结合医疗机构联接，加强与外部医疗机构的筹谋在线诊断和客户转诊，将客户辐照范围拓展至更庸俗地域。而线上线下一体化的干事网罗，大幅扩大干事障翳面，挖掘发展后劲。该等策略稳步鼓吹，将有望加快功绩开释。

外延增长不依赖老本：一方面通过收购，2022年该公司收购闻明品牌三溪堂，通过资源赋能和贬责输出，收购后于今三溪堂收入和客户数目年复合增速为39.1%及33.66%。该公司收购地点优质，收购后通过高效的整合，赋能效应快速体现时财务发扬上，变成新的安详内生增长，2024年对上海承志堂进行收购，业务布局进一步进取海膨大。

另一方面通过自建膨大网罗，现时依然以轻钞票的方式自建三家医疗机构，即同仁堂互联网病院、皆皆哈尔同仁堂中医病院及位于北京顺义区的顺意同仁堂中医病院。从线路信息中可知，自建医疗机构分辩已毕线上中医医疗干事供给、中西医深度结合以及高端医疗布局。

此外，其膨大的加快器是贬责干事的输出。字据其召募资金使用线路，每年将拓展1家贬责医疗机构，但仅2024年于今其贬责的医疗机构数目依然增长5家。通过为公立病院提供干事，短期膨大至多个省份，大幅缩小获客成本。通过与区域的深度会通，具备了建立区域多层级医疗网罗的后劲。

领有弘大医生队伍，客户就诊保抓高增

淌若说品牌是同仁堂医养的"好看"，开云体育app那么医生队伍即是"里子"——亦然这家公司真的不能复制的中枢钞票。该公司的中医医疗干事网罗客户就诊东谈主次保抓高增长水平，其中线下网罗医疗机构主要包括24家自有及贬责的医疗机构，客户就诊东谈主次保抓双位数的增长水平。2025年前三季度为230.16万东谈主次，同比增长24.5%；互联网病院就诊东谈主次于2022-2024年呈爆发式增长，2025年前三季度为23.42万东谈主次。客户就诊东谈主次增长（24.5%）澄自高于收入增长，这一怡然值得要点暖和——它证据公司正处于"先圈客户、后提价值"的策略插足期，客户基数的快速扩大为异日客单价进步和干事蔓延奠定了坚实基础。

字据线路信息，医生队伍的质料和规模主要发展为以下：

规模数目增长：2022年至2025年9月，线下执业医生从643东谈主增至1，699东谈主，互联网执业医生从386东谈主增至1，375东谈主。

高等职称占比卓越：副主任医生及主任医生320名，副主任医生487名，高等及中级经验医生分辩占比约30%及35%。

名老中医引颈：宇宙名老中医药巨匠传承职责室成立花式巨匠2名、宇宙老中医药巨匠学术教训遴选职责指令淳厚13名、国务院特殊津贴巨匠10名、非物资文化遗产代表性传承东谈主5名（其中国度级2名）。

北京名列三甲：都门国医名师9名、都门名中医4名。

值得一提的是，同仁堂医养医生队伍缓缓壮大，职工成本有所进步，但该公司通过其他成本优化抓续降本增效，毛利率稳中有升，2022年至2025年前三季度分辩为15.7%、18.9%、18.9%及18.2%。时刻用度率呈下落趋势，2025年前三季度为13.6%，比较于2022年下落3.47个百分点。

行业龙头光环加抓，赴港上市有望取得嗜好

无论何种体式的膨大，弘大的医生队伍、品牌口碑的建立以及客户的招供才真恰是医疗机构可抓续发展的基石。固然，该公司领有精炼的财务，2025年前三季度其有息债占比仅为11.56%，领有现款等价物2.25亿元，为内生及外延膨大，以及医生插足带来资金保险。

从行业来看，与西医比较，中医反作用小，更珍摄醒目保健和永远健康贬责，尤其是慢性病的贬责和疑难复杂疾病的诊治，而东谈主口老龄化将推动中医规模的扩大。字据弗若斯特沙利文，按中医医疗干事提供商创造的总收入计，2024年商场规模为10016亿元，近五年复合增长8.7%，预测到2029年将达到16205亿元，复合增长9.9%。

同仁堂医养身为行业龙头，按就诊东谈主次及入院东谈主次，或者按中医医疗干事收入，该公司均是中国非公立中病院医疗干事的领头羊。此外，“同仁堂”品牌是为数未几领有350多年品牌历史民族品牌，历经岁月长河仍能屹立不倒，可见该品牌具有弘大生命力以及影响力。

淌若上述三个逻辑回话的是"为什么同仁堂医养值得投"，那么AI+中医回话的是一个更大的问题——中医医疗干事成长的天花板在那处？

值得讲求的是，前文谈到同仁堂医养是同仁堂集团旗下惟一策略性聚焦于中医医疗干事的中枢版本，亦然同仁堂在AI+中医落地的中枢载体，这为公司成长掀开思象空间。

同仁堂集团近几年积极鼓吹AI+中医落地期骗，一方面在智能工场场景全面AI化，联袂联接20年的策略伙伴用友，打造基于AIoT平台的数字化工场；另一方面积极和头部AI厂商联接，比如与小米买卖营销筹谋打造“AI智能中医药健康干事智能体”，将传统中医贤人与当代AI本领深度会通。

2026年1月，北京市经济和信息化局与同仁堂坚毅任务左券书，相沿同仁堂开展“东谈主工智能中药新药开发平台基础才智成立”花式，这意味着，政策+本领+商场同步鼓吹，同仁堂在AI+中医上已领先已毕落地期骗。而同仁堂医养则有望加快鼓吹包括中医医疗干事等中枢业务的全面AI转型，充分受益于AI+中医赛谈的商场红利。

综合看来，同仁堂医养以多轮启动的发展模式，功绩安妥增长，现款流健康，财务安全角落高。公司淌若陆续保抓该增长策略，并通过探索中医+模式，将干事商场辐照到更多的区域，万亿规模的中医医疗行业很可能出现龙头整合趋势。“同仁堂”口碑人所共知，该公司领有弘大的医生队伍，发展基础安详，预测客户就诊及干事次数会陆续保抓高增水平。另外动作同仁堂集团AI+中医赛谈的落地载体，该公司能够充分受益于赛谈红利。

同仁堂医养的投资价值不错用一句话空洞：在一个万亿级、高增长、高度分散的赛谈中开云体育app官方最新版，领有350年品牌壁垒和行业第一市占率的龙头企业，正在用法式化连锁和资源壁垒理睬AI期间。

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